互联网板块最新预测来了！
今天的文章我们继续分享研报，主要内容是中金关于互联网行业的研判分析。近期，随着市场震荡加剧，互联网行业中还有哪些线索值得挖掘。相信不少粉丝朋友都对这一话题非常感兴趣。
本次，中金公司在最新研报中，主要提及了对互联网线上平台，如电商、外卖等行业，做了阶段性回顾及展望。对此，研究院做了概况整理，供大家学习参考。
PS：关于其他公司/行业展望观点，大家还可回顾以下文章：
阿里腾讯Q3业绩预测出炉
高景气度行业还有这些！
大佬一致看好这个行业！（广告、游戏等）
以下为主要内容
中金此次研报，主要针对线上互联网部分行业（电商、外卖）等，做了阶段性回顾及展望。
一、电商：纯电商竞争趋缓
首先是电商方面，中金预测三季度电商GMV将同比增长12%，即时零售或成为电商GMV新增长点。
理由是：（即时零售）一方面通过交叉销售和业务协同带来传统电商增量，另一方面提升了商超日百、生鲜、食品饮料等高频品类的线上渗透率。
然而，考虑到国补边际效应或逐步退坡，中金预计下半年国补对消费的边际拉动作用减弱，尤其是家电等24年高基数品类或在4Q25迎来明显的增长压力。
整体来看，中金对于下半年电商的判断是：大盘同比增速将逐步回归常态，政策的作用趋于平缓。整体全年分季度同比增速来看，判断是逐季减慢的。
对此，中金分析了纯电商竞争趋缓的原因：
1）政策干预：在政策强调“反内卷”的背景下，各大平台逐步回归差异化战略。如阿里聚焦核心商家和会员体系，提升用户运营效率；京东依托供应链与国补优势，部分品类保持领先；拼多多通过让利商家和消费者，维持平台生态的健康增长等。
2）新领域投入：在电商投入回报率有限的背景下，主要电商平台均找到了新发展方向：如阿里聚焦即时零售和AI，拼多多聚焦出海等。
二、外卖：预期3Q补贴影响达峰值
外卖方面，中金的判断是，二季度，电商平台对外卖及即时零售领域的投入加大，预期3Q补贴战的影响达到峰值，随着4Q外卖业务逐步进入淡季，平台投入力度略有缓和，将逐渐进入优化提效阶段。
中金认为相比饱和式投放阶段，现阶段运营难度更高。
现阶段，将更考验公司对业务运营细节的把控能力——比如说，投放精准程度、履约路线规划、订单结构优化等，而这些能力关系到外卖亏损是否能够按既定目标逐渐收窄。
三家公司7月、8月表现大致如下：
·进入三季度，京东未大力度跟进激烈的竞争，重点在补足运营能力；
·阿里整合淘宝闪购与饿了么后进行饱和式投放，使得闪购订单攀升迅速；
·美团方面则迅速跟进补贴，订单水平维持高位。此外，还与线下开启品质外卖店布局。
从大战效果来看，外卖竞争对各平台主站用户数据带动明显。淘宝2025年7、8月的APP月活分别同比提升均接近7%，京东分别同比提升20%和16%，美团分别同比提升11%和9%。
此外，中金反馈，从运营指标上看，骑手端的活跃程度能侧面反映公司的履约能力用户体验的情况，也能反映公司单量的增长情况；而商家端则可以看得出平台之间供给丰富度的差距。
依据数据，目前淘宝闪购骑手及商家端迅速提升，使得阿里和美团差距有所缩减，但从绝对供给数量上来看，阿里和美团仍依然有一定差距。
中金判断：往后看，市场期待阿里外卖业务亏损额度快速收窄以及带动电商CMR增量兑现，以及京东在暑期未参与激进竞争情况下的投入减缓；而美团盈利预测经过下修后，Q3外卖盈利再度低于预期的可能性也相对较小，但同时也需注意到店竞争态势的变化是否会带来新的压力。
机构部分业绩前瞻如下（数据来源朝阳永续）：
整体上，中金认为，短期内闪购和即时零售的参与者利润端均有一定压力，而随着国补退坡、海外扰动趋缓，他们更关注电商业务相对稳定、大力投入AI且云收入不断加速的阿里巴巴，以及下半年利润边际改善且估值处于相对低位的拼多多。
参考研报：
中金公司：《线上平台2Q25回顾及展望》
PS:本文内容仅为学习分享，不做投资建议。
页:
[1]