拓普集团，征服华为、特斯拉！
在科技飞速发展的当下，每一次重大技术突破都如同一颗投入平静湖面的巨石，激起层层涟漪，推动着产业格局的深刻变革。人形机器人，这个曾经只存在于科幻电影中的神奇存在，如今正以惊人的速度从想象走向现实，再次成为全球科技领域万众瞩目的焦点。一、人形机器人闪耀春晚，技术突破引领落地加速 2025年央视春晚的舞台上，一场别开生面的表演吸引了全世界观众的目光。一群特殊的“演员”迈着整齐而灵动的步伐，精彩地演绎着传统扭秧歌节目。它们并非人类，而是来自独角兽企业宇树科技的人形机器人H1。尽管诞生仅1岁半，这些小家伙在表演过程中，每一个动作都衔接得自然流畅，仿佛经过多年专业训练的舞者，将扭秧歌的欢快与活力展现得淋漓尽致。
这一精彩表演的背后，是多项关键技术的重大突破。AI驱动技术宛如机器人的“智慧大脑”，赋予了它们精准理解指令和自主决策的能力。通过先进的算法和深度学习模型，机器人能够快速分析周围环境，并根据预设程序做出最合适的动作反应。机器人运动控制能力的飞跃，则如同为机器人装上了灵活的“四肢”。高精度的伺服系统和优化的运动算法，使得机器人能够在复杂地形中保持平衡，完成各种高难度动作，就像人类运动员一样拥有出色的协调性和灵活性。而视觉感知系统的升级，为机器人赋予了敏锐的“双眼”。先进的摄像头和图像处理技术，让机器人能够实时识别周围物体、人物和场景，从而更好地与人类和其他设备进行交互。
这一系列技术突破不仅让人形机器人在舞台上大放异彩，更标志着人形机器人落地应用正在加速推进。我国在这一领域已经取得了显著成就，步入全球前列。甚至有参与春晚节目研发的工程师自豪地表示：“这个动作全世界没有谁能做到，只有中国人可以。”这句话不仅是对我国科技实力的自信彰显，更是对人形机器人技术发展成果的高度认可。
人形机器人的加速落地，正如同当年智能手机普及一样，将深刻改变人们的生活和工作方式。在家庭服务领域，人形机器人可以承担照顾老人、陪伴儿童、家务劳动等任务，为人们提供更加便捷、贴心的生活服务。在工业生产中，它们能够替代人类完成危险、繁重和重复性的工作，提高生产效率和产品质量。在医疗领域，人形机器人可以协助医生进行手术、护理病人，为医疗行业带来新的发展机遇。
二、新技术渗透带动产业链成长，执行器成关键核心 一项新技术的加速渗透，就像一场强大的风暴，必然会带动产业链上相关公司的快速成长，机器人领域也不例外。人形机器人在完成各种精确的机械动作时，执行器（俗称关节模组）发挥着至关重要的作用，堪称机器人的“关节肌肉”，其价值量占比在机器人零部件中也最高。
以全球知名的特斯拉Optimus人形机器人为例，执行器大约占其零部件总价值量的51.4%。它由多个关键模块组成，其中滚柱丝杠如同机器人的“骨骼关节”，能够精确控制机器人的运动位置和速度；无框力矩电机则像机器人的“肌肉”，为机器人提供强大的动力输出；减速器如同机器人的“变速器”，能够调整电机的转速和扭矩，使机器人动作更加平稳；空心杯电机以其小巧轻便、高效节能的特点，为机器人的手指等精细部位提供灵活的运动能力。
目前，国内从事执行器集成业务的上市公司主要有拓普集团、三花智控、绿的谐波、埃夫特等。这些企业在执行器领域各展所长，共同推动着我国人形机器人产业的发展。其中，拓普集团凭借其出色的业绩表现和强大的盈利能力，成为行业中的佼佼者。
三、拓普集团：业绩屡创新高，平台化布局显成效（一）业绩持续攀升，逆势增长彰显实力 回顾拓普集团的发展历程，其业绩表现可谓一路高歌猛进。2019 - 2023年期间，公司业绩如同坐上了火箭，一路向上突破。营收从53.59亿元增长到197亿元，净利润从4.56亿元持续增长到21.51亿元，年复合增速都高达40%。这一时期，恰好赶上新能源汽车行业的爆发式增长，拓普集团作为汽车配件供应商，自然水涨船高，业绩实现了快速增长。
然而，2024年的市场环境却发生了巨大变化。车企之间大打“价格战”，市场竞争异常激烈。上游供应商们面临着巨大的压力，处于天然的劣势地位。如果“不听话”，不配合车企的降价要求，就有被踢出供应链的危险，利润空间被极度压缩，变得微薄。同为汽配公司的三花智控，2024年前三季度营收和净利润增速均不超过10%，业绩增长明显放缓。
但拓普集团却在这场激烈的竞争中脱颖而出，展现出强大的抗风险能力和发展韧性。2024年，公司实现营收193.5亿元，同比增长36.75%；实现净利润22.34亿元，同比增长39.89%。并且根据业绩预告，2024年公司净利润预计达到28.55亿元 - 31.55亿元，同比增加32.73% - 46.68%，仍然保持着高增速。那么，拓普集团究竟是如何做到的呢？
（二）平台化业务布局，多元发展贡献增量 汽配行业竞争激烈且进入壁垒相对不高，很难依靠单一产品实现长期稳定的发展，“一招鲜，吃遍天”的时代已经一去不复返。拓普集团深谙这个道理，于是不断开疆拓土，实施平台化业务布局战略。
别看2024年中报显示公司核心收入来自减震器、内饰功能件和底盘系统这三项，合计占比超过80%。但实际上，拓普集团已经拥有八大产品系列，涵盖了轻量化车身、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统等多个领域。这些产品系列可都是当下新能源汽车的主要卖点，为公司的业绩增长贡献了重要力量。
以公司的汽车电子业务（包含智能座舱等）为例，2024上半年实现营收7.07亿元，相比于2023上半年的0.84亿元，翻了8倍还多。这一惊人的增长速度，充分展示了公司在新业务领域的拓展能力和市场竞争力。随着智能汽车时代的到来，汽车电子业务将成为公司未来业绩增长的重要引擎。
（三）客户资源丰富，配套齐全助力发展 单车零部件配套越来越齐全，为拓普集团争取来了丰富的客户资源。截至2024年中报，华为赛力斯、理想、蔚来、小米、比亚迪、奇瑞等国内知名车企，以及特斯拉、宝马等海外龙头都是公司的客户。这些客户涵盖了国内外主流汽车品牌，为公司的产品提供了广阔的市场空间。
拓普集团还表示“单车配套金额约3万元，且产品线仍具备扩展空间”。这意味着公司在为每辆车提供零部件时，能够获得较高的收入，并且还有进一步提升的空间。公司也确实没有停下扩张的脚步，2025年1月，公司发布公告拟收购奇瑞汽车供应商芜湖长鹏100%的股权。芜湖长鹏是奇瑞间接持股的供应商，主要产品也是汽车零部件。通过这次收购，拓普集团将进一步巩固与奇瑞汽车的合作关系，扩大市场份额。
不仅如此，拓普集团还在墨西哥等地建设生产基地。这一举措不仅增加了公司的产能，使其能够更好地满足市场需求，还便于拓展海外客户。随着全球汽车市场的不断发展，海外业务将成为公司未来增长的重要方向。
四、盈利能力一路攀升，ROE提升背后的奥秘 ROE（净资产收益率）是衡量一家公司盈利能力的综合性指标，也是被投资大师巴菲特钟爱的指标之一。它反映了公司运用自有资本的效率，ROE越高，说明公司为股东创造利润的能力越强。
2019 - 2023年，拓普集团的ROE从6.25%稳步上升到16.61%，呈现出良好的上升趋势。反观三花智控，虽然整体ROE水平较高，但却不稳定，在15% - 20%之间波动。拓普集团ROE的提升，归根结底是公司丰富产品矩阵的结果。
一方面，产品种类增多之后，公司的销量也随之上升。更多的产品意味着能够满足不同客户的需求，从而扩大市场份额。销量的增长带动了公司存货周转率的提高，从2019年的3.22次/年提高到2023年的4.67次/年。存货周转率的提高，意味着公司能够更快地将存货转化为销售收入，减少了存货积压带来的成本和风险，提高了资金的使用效率。
另一方面，公司为了扩建产线，满足市场对产品的需求，需要借款筹集资金。这使得2019 - 2023年公司的资产负债率从34.09%上升到55.1%。虽然资产负债率的上升意味着公司承担了更多的债务，但同时也反映了公司积极扩张的态势。通过合理利用财务杠杆，公司能够在扩大生产规模的同时，提高ROE水平。
五、加码人形机器人，布局未来新赛道
（一）瞄准高景气赛道，投资成立电驱事业部 2024年初，拓普集团敏锐地洞察到人形机器人这一高景气赛道的巨大潜力，果断出手，整合了已有的电控、电机、传感器等技术积累，投资50亿成立了独立的电驱事业部，专门从事电驱执行器的研发生产。这一举措显示了公司对未来科技发展趋势的准确把握和前瞻性布局。
虽然电驱事业部成立时间不长，但成果却十分显著。公司不仅多次向客户送样，展示自身的技术实力和产品优势，并且在2024上半年电驱系统已经实现627.1万元的收入。这一小小的突破，为公司在人形机器人领域的未来发展奠定了良好的基础。
（二）人形机器人量产元年，拓普有望获行业红利 2025年是人形机器人量产元年几乎成为行业共识。随着技术的不断成熟和成本的逐渐降低，人形机器人的出货量有望迎来爆发式增长。据预测，2024年全球人形机器人市场规模大约只有10亿美元，但到2030年将迅速扩张到200亿美元，年复合增速接近65%。如此巨大的市场增长空间，为相关企业带来了前所未有的发展机遇。
拓普集团这时候布局人形机器人领域，并且拥有在电控、电机等方面的技术积累，有望在这场产业盛宴中获得丰厚的行业红利。然而，目前公司的客户渗透情况以及是否进入了特斯拉人形机器人供应链尚不明确，还有待持续跟踪。但无论如何，拓普集团已经迈出了重要的一步，在人形机器人这条充满希望的赛道上占据了先机。
六、总结与展望 2025年，人形机器人行业将迎来爆发奇点，这一新兴领域的发展前景无比广阔。拓普集团作为国内少数从事执行器集成且综合实力较强的公司之一，凭借其在技术、业绩、客户资源等方面的优势，有望从人形机器人产业的快速发展中受益。
同时，拓普集团经年积累的新能源汽车业务也不容小觑。新能源汽车行业目前正处于快速发展阶段，市场需求持续增长。拓普集团在新能源汽车领域的稳固基本盘，不仅为公司提供了稳定的收入来源，而且仍然具备释放业绩的能力。随着公司不断拓展产品线，提升技术水平，其在新能源汽车市场的竞争力也将不断增强。
展望未来，拓普集团将面临诸多机遇和挑战。在人形机器人领域，公司需要不断加大研发投入，提升技术实力，加强与客户的合作，争取进入更多知名企业的供应链。在新能源汽车领域，要紧跟行业发展趋势，不断创新产品和服务，满足市场日益多样化的需求。相信在公司的努力下，拓普集团必将在人形机器人和新能源汽车这两个充满潜力的领域取得更加辉煌的成就，成为行业发展的领军企业。
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