取代英伟达，寒武纪靠DeepSeek卖爆“中国芯”

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出品｜刻度财经
英伟达“退位”后，寒武纪凭仗政策盈利和DeepSeek等客户的“力挺”，成功卖爆中国芯这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
翻看寒武纪的客户名单，DeepSeek、商汤科技、腾讯等巨头均位列其中，在华为没有周全走上自立研发门路时，其合作工具也是寒武纪这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
作为专注于野生智能芯片产物研发与技术创新的公司，寒武纪自2016年景立起，就拿到了华为的大量定单这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。2017年至2018年，华为进献的支出占比高达98%和97%这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
寒武纪也是以申明鹊起，成为“国产AI（野生智能）芯片第一股”这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
为了扩大市场范围，寒武纪一向在追加研发投入，主营营业也拓展到利用于各类云办事器、边沿计较装备、终端装备中的野生智能焦点芯片的研发、设想和销售这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。产物线耽误到了云端产物线、边沿产物线、IP授权及软件以及智能计较集群系统营业这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
叠加近两年国内利好政策，寒武纪得以走出AMD、英伟达等国外科技巨头公司的阴影，竣事了多年吃亏的状态这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
2024年第四时度，寒武纪实现初次盈利，尔后便连结向上趋向这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
在最新公布的2025年第三季度财报中，寒武纪当季获得营收17.27亿元，同比增加1332.52%；前三季度总营收46.07亿元，同比激增2386.38%这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。当季实现盈利5.67亿元，前三季度累计盈利16.05亿元，均实现同比扭亏这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。

图源：寒武纪2025年三季度报告
不外，在欣欣向荣的气象背后，潜藏的题目仍然很多，过度依靠云端产物线以及客户单一题目，正在成为其未来成长的隐患这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
成为“国产平替”，寒武纪扭亏为盈
中国AI芯片市场一向被英伟达把持这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
据英伟达方面流露，四年前，其在中国的市场份额高达95%，给国内芯片公司留下的市场份额唯一5%这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。这其中，AMD等国外科技巨头还要朋分一部分这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
不外，在美国的科技封锁以及国内的应对政策之下，中国芯得以柳暗花明又一村这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
今年4月，英伟达表露美国政府告诉，其专为中国市场设想的AI芯片H20被归入出口管束清单，另一边的AMD也未能幸免，其MI308X产物一样位列其中这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
彼时，国内则在刺激算力需求上涨这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
今年8月26日，国务院印发《关于深入实施“野生智能+”行动的定见》，提出大力成长智能网联汽车、野生智妙手机和电脑、智能机械人、智能家居、智能穿着等新一代智能终端这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
按照预估，2025年，中国智能算力范围估计增加将跨越40%这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。而在AI利用爆发之际，字节跳动、腾讯、阿里巴巴等科技巨头却被断货，这致使国内发生庞大的算力需求缺口这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
寒武纪作为少数能供给高性能AI练习和推理芯片的公司之一，自然成为“国产平替”首选这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
究竟，寒武纪自建立起就聚焦野生智能芯片产物的研发与技术创新，在曩昔近十年时候里，砸下大笔研发用度这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
现在，其开辟的云端练习（包括思元290）、云端推理（包括思元100、思元270及思元370）等AI芯片，在性能上已经展现了一定合作力，产物在运营商、金融、互联网等范畴范围化摆设也经过了客户考证这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
浙商证券分析师童非团队在今年8月公布的研报概念称，寒武纪练习平台适配DeepSeek、Qwen、夹杂专家等支流国产模子，与算力需求端对接杰出，有望快速肯定定单，扩大市场份额这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
此外，在国家集成电路产业投资基金三期追加投入，地方政府对国产芯片采购赐与补助之下，也鞭策了寒武纪产物的市场渗透率提升这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
英伟达方面就在今年5月份流露，其市场份额已经下降到50%这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。反观寒武纪，其营收和利润均在延续增加这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
特别是支持野生智能利用落地的云端产物线，2024年，该营业支出占比已经高达99.3%，同比暴增1187.78%这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。

图源：寒武纪2024年年度报告
即使英伟达于8月规复出口答应，中国企业也没有再多量量采购，可见中国芯对英伟达替换水平之深这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。10月份，英伟达方面流露称其市场份额归零这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
狂砸65亿元，只为取代英伟达
今朝，寒武纪的云端智能芯片、加速卡、整机练习办事器已经周全临标英伟达这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
据弗若斯特沙利文猜测，中国的AI芯片市场范围将从2024年的1425.37亿元，激增至2029年的1.34万亿元，2025年至2029年的年均复合增加率为53.7%这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
而在2025年之前，英伟达持久并吞这一市场，这背后的缘由与其技术先辈性亲近相关这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
直到今年10月，英伟达正式停止中国区高端AI芯片销售与技术支持，其占据95%份额的市场出现历史性空缺这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。这一变更间接激活国产替换需求，中国芯起头登上历史舞台这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
寒武纪作为中国芯的一员，起头与国内公司合作这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。在此之前，为了成为“平替”最优人选，寒武纪持久努力于研发这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
财报显现，2017年至2024年八年间，寒武纪总计吃亏54.17亿元，其间，研发用度达65.74亿元，而营业支出总额为43.6亿元，研发用度终年是营收的1倍-2倍这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
2025年第三季度，研发投入达2.58亿元，同比增加22.05%，同时，募资39.85亿元中的29亿元专项用于大模子芯片平台研发这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
图源：寒武纪2025年三季度报告
在硬件层面，寒武纪优化平台牢靠性，软件端实现智谱GLM-4.6模子的夹杂量化摆设，为当地化运转供给处理计划这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
经过量年堆集，这家公司终究在今年厚积薄发这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
随着国内大模子从“练习”转向“推理”阶段，DeepSeek等推理模子的提高让国产芯片性价比上风凸显这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
现在，寒武纪思元系列芯片在边沿推理场景的能效比甚至跨越英伟达 H20，每瓦特征能领先73%，精准符合互联网、金融等行业的落地需求这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
光大证券分析以为，在云端智能芯片性能方面，寒武纪、英伟达、华为海思研制的云端芯片产物都已采用7nm（纳米）等先辈工艺，在性能功耗比上较为接近这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
在此布景下，这家公司逐步撬开了AI芯片市场这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
今年9月，智谱官宣GLM-4.6在寒武纪国产芯片实现FP8+Int4夹杂量化摆设，这是其初次在国产芯片投产的FP8+Int4模子芯片一体处理计划这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
DeepSeek也在今年9月公布新一代模子架构DeepSeek-V3.2这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。据寒武纪称，该公司实现了对深度求索公司最新模子DeepSeek-V3.2-Exp的适配，并在开源大模子推理引擎vLLM-MLU源代码这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
商汤科技则在克日与中科寒武纪科技股份有限公司签订面向新成长阶段的计谋合作协议，重点推动软硬件的结合优化，并配合构建开放双赢的产业生态这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
政策盈利也在鞭策中国芯成长这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。工信部已经结合地方政府推出专项扶持，鞭策AI芯片国产化结构，估计3-5年内构成算力生态闭环，国产龙头寒武纪将间接管益于这一计谋进程这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
长大暗礁：产物结构单一、客户集合度高
虽然寒武纪靠“中国平替”上交了一份不错的业绩单，但产物结构单一与客户集合度高的两重桎梏并未消除，反而随着范围扩大愈发凸显这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
产物结构的“单极依靠”是寒武纪的老题目这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。从历年财报数据看，云端智能芯片及板卡营业始终占据绝对主导职位这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
2024年，该营业进献营收11.66亿元，占全年总营收的99.3%；2025年上半年，这一比例进一步爬升至99.6%，几近包揽了全数支出这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
与之构成鲜明对照的是，边沿产物线延续萎缩，2024年营收占比仅0.56%，且同比下降近40%，IP授权及软件营业占比更是低至0.04%，几近可以疏忽不计这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
这类“云端独撑”的格式，使得公司经营完全表露在云端市场的需求波动中这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
2025年第三季度，随着国内大模子练习需求度太高峰期，市场从“练习”向“推理”转型，而寒武纪因推理芯片结构滞后，单季度营收增速已出现环比放缓迹象，印证了产物结构单一带来的经营懦弱性这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
虽然其宣称具有“云边端一体化”产物矩阵，思元220边沿芯片在聪明交通等场景有所结构，但现实出货量与营收进献微不敷道，并未对业绩构成正面影响这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
另一方面，AI芯片技术迭代周期仅18个月，而寒武纪当前存货范围已达26.90亿元，相当于2024年营收的2.3倍，若云端需求进一步萎缩，这些存货将面临大范围的减值风险，腐蚀利润根底这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
客户集合度居高不下也是寒武纪的“悬顶之剑”这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
寒武纪一向未能摆脱对单一客户或单一范例客户的依靠，客户结构履历了从华为到地方国资，再到互联网巨头的频仍切换，但“高度集合”的题目始终未改变这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
2017-2018年，华为海思为其进献了97%以上的营收，而在双方合作停止后，寒武纪营收便堕入了低迷期这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
2021年至2023年，公司第一大客户别离为江苏昆山高投、南京科创投、台州黄岩置成物产，单客户营收占比均跨越60%，前五大客户占比始终保持在85%左右这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
2024年，第一大客户进献营收9.296亿元，占比高达79.15%，前五大客户合计占比飙升至94.63%，远超芯片行业30%-50%的均匀水平这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。

图源：寒武纪2024年年度报告
2025年上半年，在第一大客户占比好不轻易降至42.5%的情况下，又堕入了“大客户替换而非多元化”题目这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
要晓得，2025年的业绩爆发，更多是国产替换政策窗口期的盈利表现这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。产物结构单一与客户集合度高的两重风险，如同隐藏在业绩光环下的“长大暗礁”这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
要想实现持久成长，寒武纪就必须在替换盈利消退前完成产物多元化结构与客户生态扶植，避免短期效益这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。