士兰微vs华润微：从Q3财报看功率双雄市场决定

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在国产半导体替换加速与新能源、AI等新兴范畴需求爆发的布景下，功率半导体作为焦点支持器件，行业合作格式延续优化这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
士兰微与华润微作为国内IDM形式标杆企业，别离在新兴赛道冲破与传统市场安定构成差别化上风这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。本次经过解读两家公司2025年第三季度报告，连系行业趋向，从财政表示、技术结构、市场拓展、未来潜力四大维度展开对照，分解国内功率半导体行业范围龙头的合作途径，为产业观察与投资决议供给参考这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
士兰微具有更强增加动能
士兰微Q3单季营收33.77亿元，同比增加16.88%，年头至9月营收97.13亿元，同比增加18.98%；华润微Q3单季营收28.51亿元，同比增加5.14%，年头至9月营收80.69亿元，同比小幅增加7.99%这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。

士兰微营收增加的焦点动能来改过能源汽车、光伏储能、产业控制等高景气范畴这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。其SiC MOSFET芯片已构成月产1万片的6英寸产能，8英寸产线扶植加速，车规级IGBT模块和SiC主驱模块批量供货比亚迪、吉祥等头部车企，2025年新能源汽车范畴支出占比明显提升这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。此外，光伏逆变器用IGBT模块成功替换国际品牌，成为阳光电源、固德威等企业的主力供给商这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。这类高端市场毛利率普遍在20%以上，且需求增速远超行业均匀水平这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
华润微营收仍以消耗电子（华为、小米）和产业电源（台达、光宝）为主，车规级客户仅比亚迪等少数车企，且产物集合在动力控制、车身照明等环节这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。其1200V SiC MOSFET主驱模块已公布，当下还没完成市场渗透这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。当下，消耗电子需求苏醒乏力，产业范畴增加陡峭，致使整体增速受限这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
华润微盈利才能更强
士兰微Q3归母净利润表示亮眼，实现8426.77万元，同比增加56.62%这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。拆解其盈利来历，一方面，非经常性损益占比明显，当期到达5759.59万元，占归母净利润的68.3%，焦点是“非金融企业持有金融资产和金融欠债发生的公允代价变更损益6313.50万元”，这类收益属于短期非经营性范围；另一方面，主营营业展现出微弱韧性，扣非净利润同比大幅增加88.98%至2667.18万元，增速远超同期营收，背后是高毛利的汽车、新能源范畴产物占比延续提升，间接鞭策主营营业盈利改良这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。

若将视角拉长至年头至9月，士兰微的盈利结构更显健康这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。前三季度非经常性损益为5344.74万元，仅占归母净利润3.49亿元的15.3%；而主营营业扣非净利润达2.96亿元，同比激增110.69%，已成为公司盈利的绝对焦点，短期非经常性收益更多起到“如虎添翼”的感化这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
反观华润微，Q3盈利表示则面临压力，归母净利润1.87亿元，同比下降14.73%，且盈利结构对非经常性损益的依靠度更高这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。进一步看，其主营营业盈利承压明显，扣非净利润1.21亿元，同比下降34.47%，联营企业吃亏间接拖累了扣非端盈利；非经常性损益虽达6525.95万元，约占归母净利润的35%，存在政府补助3093.13万元与金融资产公允代价变更损益5578.96万元，但因也有其他非经常性扣减项（如资产处置损失等），终极总额虽高于士兰微的5759.59万元，却仍未能完全对冲扣非净利润下滑的拖累，终极致使归母净利润同比走低这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
士兰微杠杆比例重，华润微财政妥当性更强
士兰微展现出微弱的自我造血才能，年头至9月经营活动现金流净额达11.99亿元，同比激增722.37%这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。据报告诠释，这一增加焦点源于营收范围扩大带动销售商品收到现金增加，同时存货治理效力明显改良，2025年9月末存货范围37.27亿元，较2024年末的38.99亿元下降4.4%，营运才能进一步提升这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。

风险偏好上，士兰微显现鲜明的“加杠杆扩产”特征这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。2025年9月末其总资产251.7亿元，同比增加1.51%；持久告贷较2024年末的26.03亿元大幅增加70.7%，到达44.44亿元；资产欠债率爬升至48.97%，对应欠债总额123.27亿元这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。高杠杆为后续产能开释供给关键资金支持，特别是四时度士兰明镓6英寸SiC功率器件芯片生产线产出将进一步增加，但同时也需警戒利息压力，其Q3财政用度达1.71亿元，同比增加7.4%，后续需关注欠债本钱对盈利的影响这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
华润微的造血才能则偏向妥当，年头至9月经营活动现金流净额13.62亿元，同比增加22.3%，不但现金流范围高于士兰微，2025年9月末货币资金更达92.23亿元，现金储备极为丰裕这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
华润微的风险偏好明显偏低，财政结构极具妥当性这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。2025年9月末其资产欠债率仅17.62%，对应欠债总额53.05亿元、总资产301.11亿元；短期告贷范围仅4778.99万元这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。此外，华润微Q3财政用度显现净收益状态，其中利息支出1.38亿元，利息支出仅361.68万元这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。这类低欠债、高现金储备的特征，符合国有控股企业的风险厌恶属性这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
士兰微扩产，华润微守存量市场
IDM形式的焦点合作力在于产能自立可控与营业垂直整合，两家公司的产能操纵与营业拓展偏向，决议了其持久增加潜力这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
士兰微：报告明白表露“子公司士兰集成5、6吋芯片生产线、子公司士兰集昕8吋芯片生产线、重要参股企业士兰集科12吋芯片生产线均连结满负荷生产”，且“估计四时度5、6、8、12吋硅基芯片生产线将继续连结满产，子公司士兰明镓6英寸SiC功率器件芯片生产线产出也将明显增加”这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。满负荷生产说明产物需求兴旺，四时度SiC产能增量则指向“第三代半导体”这一高端赛道，为后续营收增加供给明白支持这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
华润微资产欠债表中表现在建工程5.83亿元，但暂未说明在建工程对应的产能范例，或可揣度华润微当前更偏向于“保持现有产能稳定，而非激进扩产”，营业结构以“守存量市场”为主这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
焦点结论
士兰微以满产扩产为焦点，聚焦汽车、新能源、算力等高门坎市场，主营营业与现金流高增，短期非经常性收益如虎添翼，但需应对本钱与价格双压及杠杆风险；华润微以低欠债+高现金储备为特征，股权稳定且财政风险低，但短期营收增速放缓、扣非承压这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。