净利润暴增727%，股价却暴跌40%，严重错杀的光芯片隐形冠军！
一日不见，如隔三秋，大家好，我是叶秋，一个有趣有料的AI科技投资者。实践证明，这个家没有AI要散。
AI回调的日子，指数跌跌不休，人气低迷，几个交易日缩量近万亿。
AI回归了，市场瞬间生龙活虎，超4000股上涨，赚钱效应爆表。
AI科技牛没了，牛市自然也就没了，这是市场共识，不接受任何反驳。
AI产业趋势的最佳投资时机往往是非产业因素带来的，可能是阶段的业绩miss，可能是宏观层面的干扰，可能是系统性风险扰动……
只要产业趋势滚滚向前，龙头业绩持续高增长，估值又不足20倍，跌下来就是捡钱机会。
相同的是，每一次下跌都会有各种种噪音，什么AI泡沫、算力见顶、技术破位之类的话层出不穷，很多散户恐慌割肉。
不同的是，上一回是4月，这一回是10月。
本周周记信息量极大！光模块、PCB、液冷、电源、国产算力更新！聊到光模块龙头旭创和新易盛的巨大预期差，明年动态估值不足15倍，还有很大的修复空间。
本周光模块迎来800G和1.6T的加单催化，股价强势反弹。
今天聊一家可能被严重错杀的光芯片公司——仕佳光子，周记的内容，具有时效性，千万不要追高，追高穷三代。
前三季度营收15.6亿，同比增长114%，净利润为3亿，同比增长727%。
单三季度营收5.68亿，同比增长102%，环比增长2%，净利润为0.83亿，同比增长242%，环比增长5.68%。
三季报营收总体还算比较正常，环比微增；不及预期的是净利润环比下滑比较多，市场普遍预期在1.2-1.3亿。
看了一下利润表，主要是成本增加了四千万，导致毛利率大幅下滑。
三季报毛利率为30%左右，环比二季度的36%下滑了6pcts，净利率为14.6%，环比二季度的22.2%下滑了7.6pcts。
三季报基本面信息披露比较少，我估摸着是高毛利的AWG芯片销量有所下滑和低毛利率的MPO业务增长导致的，具体看看三季报业绩交流怎么说。
光子三季报业绩肯定是不及预期的，市场预期在1.2亿附近，结果出来是0.8亿，环比二季度下滑30%多。
但这并非产业趋势的转向，仅仅是客户出货节奏的季节性波动，周五市场有点过度反应了。
公司的三季报业绩交流也是有不少增量信息的：
三季报业绩环比下滑：高毛利的AWG环比有所下滑，占比降低；低毛利率的MPO环比增长40%；导致整体毛利率下滑。
AWG业务：客户光模块需求结构波动，DR、SR光模块出货多，FR光模块出货减少，阶段性的季节性波动。
中长期对AWG有信心，超大数据中心建设推动FR光模块占比提升+AWG减少光纤使用渗透率提升+符合光模块小型化集成化趋势+头部厂商外，非前十客户也在导入AWG方案。
MPO业务：泰国基地现有产能四有提升空间，预计四季度全面达产；泰国产能将在26年上半年释放，毛利率边际持续提升。
CW光源：海外客户导入进展顺利，验证效果明显，明年月产能规模超KK级。
FAU业务：400G/800G/1.6T的常规通信FAU开发，以及CPO场景的特殊应用FAU研发。
并购MPO：进展顺利，尽调处于收尾阶段；将推进协议签署、董事会审议及交易所申报。
公司认为三季度是季节性波动，中长期仍非常有信心，很看好AWG、MPO和FAU的持续突破。
前面三四百亿的仕佳光子估值偏高，基本给的是半导体芯片估值，现在经过40%的股价回调，充分消化了各种乐观预期，股价开始有安全边际。
今年主营业绩预期在4亿多，如果成功并购福可喜玛的话，净利润并表新增X亿利润，总利润预期在X亿附近。
明年随着MPO产能扩充+AWG渗透率提升+FAU和CW光源新增量，业绩还有预期在XX亿+。
现在250亿市值，估值已经有一定安全边际。
以上是周末梳理的内容，好机会转瞬即逝，今天市值已经回到310亿市值。
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风险提示：以上仅为个人投资思考和记录，不构成任何投资建议，据此交易，风险自负！
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