完善日志光环褪色，逸仙电商难讲新故事

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撰文｜张宇
编辑｜杨博丞
题图｜IC Photo
克日，彩妆品牌完善日志的母公司逸仙电商公布了2025年上半年及第二季度财报。
按照财报，2025年上半年，逸仙电商的营收为19.2亿元，较2024年同期的15.68亿元增加22.4%；净吃亏为2508万元，2024年同期净吃亏为2.1亿元。其中，2025年第二季度，逸仙电商的营收为10.9亿元，较2024年同期的7.95亿元增加36.8%；净吃亏为1950万元，而2024年同期净吃亏为8550万元。
财报中最引人注视标变化是逸仙电商的净吃亏明显收窄。对此，逸仙电商董事兼首席财政官杨东皓指出，“随着经营杠杆起头发挥感化，加上我们延续优化运营效力及营销支出，公司仍有望实现盈利性增加。”
不外，这类改良背后隐藏隐忧，逸仙电商的吃亏收窄在很洪流平上是依靠控制本钱和优化运营效力实现的，而非源于盈利才能的根赋性提升。虽然本钱控制战略的短期效果吹糠见米，但当其力度触及瓶颈，该战略的可延续性便会面临多重不肯定性，逸仙电商能否实现盈利性增加还是未知数。
01、第二曲线难扛大梁
完善日志建立于2017年3月，早期经过与大量美妆KOL合作，在小红书、抖音等交际媒体平台上停止麋集的产物推行和种草，完善日志敏捷堆集了极高的著名度和人气，甚至被誉为“国货之光”。2020年11月，借助完善日志录现业绩暴增的逸仙电商成功在纽约证券买卖所挂牌上市，成为“国货美妆第一股”。
但是，随着彩妆行业增速放缓与流量盈利逐步消退，逸仙电商随之遭受成长瓶颈。
2019年是逸仙电贸易绩的顶峰期间，这一年其营收为30.31亿元，同比增加377%；净利润为0.75亿元，同比增加287%。但自逸仙电商成功登陆本钱市场后，其业绩表示起头发生明显改变。
2020年至2021年，逸仙电商的营收仍处于高速扩大期，别离为52.33亿元和58.40亿元，同比增速别离为72.6%和11.6%，显现出放缓迹象。同一期间，由于上市一次性股权激励用度叠加激增的营销用度，逸仙电商由盈转亏，净吃亏别离为26.88亿元和15.41亿元。
进入2022年以后，逸仙电商的营收进入下行阶段，2022年至2024年的营收别离为37.06亿元、34.15亿元和33.93亿元，同比增速别离为-36.5%、-7.9%和-0.6%。同期净吃亏别离为8.15亿元、7.50亿元和7.10亿元，已持续五年堕入吃亏。
逸仙电贸易绩周全下行，与其彩妆营业关系亲近。2019年至2021年，彩妆营业支出由30.31亿元增加至58.4 0亿元。2022年，彩妆营业支出同比下降57.7%至24.7亿元，创下历史最大跌幅，随后便一路下滑至2024年的20亿元，占营收的比例也由2019年的100%一路降至2024年的58.9%。
不外，逸仙电商并未束手待毙。2022年，逸仙电商开创人、董事长兼CEO黄锦峰在内部会议中指出，2022年是逸仙电商很是关键的“转型之年”这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了,面临内部情况的不肯定性这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了,逸仙电商需要聚焦“造血”这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了,启动“二次创业”计谋。
自逸仙电商结构护肤营业以来，该营业成长势头非常迅猛，被视为“第二增加曲线”。逸仙电商先是自立孵化了护肤品牌“完子心选”，后又连续收买了收买了科兰黎、EVE LOM、DR. WU三个护肤品牌，以此打造护肤品牌矩阵。
护肤营业简直获得了不俗的成就。2025 年第二季度，护肤营业同比增加78.7%至5.8亿元，占营收的比例提升至53.5%，单季度营收进献率创下历史新高，意味着逸仙电商的支出结构发生了根赋性改变。
不外，虽然护肤营业对逸仙电商的营收起到了重要支持感化，但由于增加动能转换缓慢，短期内还难以填补彩妆营业萎缩留下的营收缺口。此外，中国的护肤赛道上已聚集了雅诗兰黛、欧莱雅等国际护肤品牌及珀莱雅、华熙生物、百雀羚等国货护肤品牌，要想从这些合作对手的地皮上划走一亩三分地绝非易事，逸仙电商期盼的业绩拐点也是以迟迟未至。
02、营销用度腐蚀利润空间
逸仙电商成于营销，也败于营销。
早期，完善日志借助明星、KOL种草形式敏捷翻开了市场。2018年至2020年，逸仙电商前后签约了18位明星代言完善日志，并结合KOL、KOC停止全网高密度传布。逸仙电商的招股书显现，完善日志合作的KOL跨越1.5万个。
与明星、KOL的合作间接堆高了逸仙电商的营销用度。2018年至2020年，逸仙电商的营销用度从3.09亿元敏捷增加至34.12亿元，短短两年时候增加幅度跨越1004%。
营销用度有用驱动业绩高速增加，尝到增加盈利的逸仙电商随后慢慢加大了对营销投入力度，2021年至2024年，其营销用度别离为40.06亿元、23.3亿元、22.31亿元和22.69亿元，占营收的比例均跨越了60%。2025年第二季度，逸仙电商的营销用度为7.22亿元，同比增加32.6%，占营收的比例为66.5%，远超行业45%至55%的均匀水平。
但是，在林林总总的营销攻势下，消耗者对于遮天蔽日的广告逐步发生了审美疲惫，接管度不竭下降，也不再轻易被营销话术所感动。此外，合作对手纷纷效仿逸仙电商的营销战略，致使其获客难度不竭爬升。
比如在2021年，逸仙电商的营销用度到达40.06亿元，同比增加17.4%，占营收的比例高达68.6%，创下历史新高，但是其营收却仅增加11.6%至58.40亿元，可见营销用度的增加已难以带来响应的营收增加。
当高企的营销用度不能再驱动逸仙电贸易绩高速增加的时辰，就逐步成为了业绩最大的拖累。随着逸仙电商的营收步入下行通道，盈利才能延续承压，此时居高不下的营销用度无疑进一步挤压了本就有限的利润空间，致使逸仙电商持续五年处于吃亏状态。
持久处于吃亏状态摆荡了美股市场对逸仙电商的信心。2021年2月，逸仙电商的股价一度到达25.47美圆/股，对应市值跨越163亿美圆。但在2022年4月和2023年11月，逸仙电商两次因股价延续低迷而收到纽交的退市警示函。停止9月23日美股开盘，逸仙电商的股价较顶峰期间跌去63.7%至9.24美圆/股，低于10.5美圆/股的刊行价，跨越150亿美圆的市值灰飞烟灭。
若何在保证市场份额的条件下有用下降营销用度，进步利润空间，已成为是逸仙电商亟待处理的困难。
03、口碑相持不下
过度依靠营销也对完善日志的品牌形象形成了负面影响。近年来，完善日志频仍陷进口碑危机。
在消耗者办事平台黑猫赞扬上，以“完善日志”为关键词停止检索，相关赞扬量高达785条，赞扬缘由包括产物资量题目、售后办事缺失、子虚宣传、致使过敏等。比如一位消耗者赞扬称，在用过于完善日志小法式上采办的美白面膜后出现了过敏症状，反应给完善日志客服后，客服却以“个体差别”为由拒绝补偿。还有消耗者暗示，自己在短视频平台看到了博主保举的完善日志唇釉，因而在完善日志线上旗舰店买了两只“烂番茄”色彩的唇釉，成果涂了几次以后就得了唇炎。
此外，在小红书、微博等交际媒体平台上，很多消耗者分享过利用完善日志产物的负面体验，质疑其产物资量和品牌宣传的实在性，比若有消耗者暗示完善日志的彩妆产物普遍存在粉质粗糙、持久度差、色差严重等题目，还有消耗者吐槽完善日志的口红“拔干起皮”“色彩与宣传图差异大”，部分色号上唇后显脏、不显气色，而粉底液则被指“氧化快、假面感强”。在B站上，甚至有UP主评价完善日志是“国货之诓”“专心做营销，用脚做产物”，而且获得了一片认可之声。
在合作白热化的美妆市场上，品牌形象是吸引消耗者、建立身牌虔诚度的重要身分，而完善日志频仍陷进口碑危机，不但致使消耗者信赖度延续下滑，更使其品牌形象蒙受难以逆转的侵害。
当下，逸仙电商正处在相当重要的转型期，若始终没法打破“营销换增加”的固无形式，其“吃亏”噩梦仍将延续，甚至将面临着用户流失与市场边沿化的两重危机。