小摩大幅上调阿里方针价，从170美圆到245美圆，对应港股上调到240港元

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来历：转动播报
来历：硬AI


随着阿里巴巴的叙事从“国内电商市场份额流失方”转向“中国互联网一线资产”，云营业和中国国内电商两方面的积极成长意味着估值倍数应上升。
1、点睛之笔：“Token -x26amp；gt； 抽成率”的飞轮效应。
AI飞轮是整篇报告的灵魂。之前我们总担忧，阿里电商的货币化率（抽成率）到顶了怎样办？小摩给出了一个全新的增加逻辑：用AI来驱动！
这个飞轮是这样转的：阿里云为商家供给强大的AI工具（比如内容天生、客服机械人）x26amp；nbsp；-x26amp；gt； 商家用了这些工具，运营本钱下降，转化率和广告ROI（投资回报率）都进步了x26amp；nbsp；-x26amp；gt； 商家赚到更多钱，就更愿意在阿里平台上投广告、买办事x26amp；nbsp；-x26amp；gt； 终极，阿里的广告支出和佣金（也就是抽成率）就上去了。
这个逻辑完善地把AI的“算力消耗（Token）”转化成了电贸易务实实在在的“真金白银（抽成率）”。这是一个能自我强化的正循环，也是小摩勇于大幅上调估值的焦点身分。
2、故事变了，估值也该变了！x26amp；nbsp；
阿里的市场叙事已经发生了根赋性改变。
从“份额流失者”到“一线焦点资产”：报告明白指出，阿里的定位应当从“国内电商市场份额流失方”改变成“中国互联网一线资产”x26amp；nbsp；。这意味着，它应当享有和腾讯等焦点资产一样的估值溢价。
方针价245美圆：新的方针价是基于15倍的2028财年预期市盈率给出的x26amp；nbsp；。小摩以为，由于短期有对外卖、闪购等营业的投资，看2027财年的利润会被扭曲，所以投资者应当把眼光放得更久远，间接看2028财年，那时的阿里才是“完全部”。
3、中国的AI浪潮，比你设想的更快、更猛。
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x26amp；nbsp；小摩判定，中国企业对天生式AI的采用速度，会远远跨越上一波SaaS浪潮。
几近一切企业职能都能被AI赋能，代价缔造的“池子”深不见底x26amp；nbsp；。同时，阿里全栈通吃：阿里凭仗“全栈+开放”的战略，有望在IaaS（根本设备）、PaaS（平台）和利用层不成比例地掠夺代价。
它既有超大范围的云和自研芯片x26amp；nbsp；，又有快速迭代的通义大模子x26amp；nbsp；，还有中国最大的AI模子社区。
此外，各类工具（羚羊、造点、通义千问3-Omni）已经帮助商家节省工时、收缩上架周期、进步点击率和GMV转化率。
毫无疑问，阿里的新故事，已经起头了。