但题目是：OpenAI今朝的年营收，只要120亿美圆这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。这笔钱从那里来？
Sam Altman在八月的一次晚宴中告诉记者：“我感觉我发现了一种新的融资机制这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。”在几天前与Ben Thompson的一次采访中，他妥协说：“终极，OpenAI的支出会足以支持这些条约这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。但与此同时，我们有一些‘风趣的想法’，可以帮助这些公司在支出兑现之前获得他们所需要的融资这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。”
Yang Ren（任扬）
Esoterica Capital济容投资结合开创人：
这个能够是没有出现在这三者的循环里面这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。可是，只要他的token可以延续的有需求，可以卖进来，然后OpenAI自己的application（利用）可以延续的去贸易化，我不感觉这个循环自己是一个positive or negative（正面或负面）的工作，可是它能够一定水平上是加大了全部系统的杠杆这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
Bruce Liu（刘沁东）
Esoterica Capital济容投资CEO&CIO：
从尊重企业家、认定企业家是做正确的工作的这个角度来说，我感觉投资者应当更尊重企业家自己的insights（洞见）这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。从某种水平上讲，确切是OpenAI看到了一些感觉值得去做这么一个尝试的这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。也许最初还是会失利，这个你也不晓得成果若何，我感觉这还太早期了，可是它自己做这个行动，我感觉是没有太多疑问的这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。 换句话说，这场本钱循环自己不是泡沫，但它放大了全部系统的波动性这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。假如AI利用真的像悲观派预期那样爆发：发生新需求，带来新的经济增加，那这套结构就成了催化剂，让三家公司一路受益这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
但假如AI利用的落地没有预期中顺遂，那它们之间这类强绑定关系，也能够让三方一路承受损失这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
上周，OpenAI公布在未来几年内摆设6吉瓦的AMD芯片这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。作为回报，AMD向OpenAI授与了最多1.6亿认证股权，也就是大约公司10%的股份这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。这些股份会随着算力摆设进度和AMD的股价表示分批解锁这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
这笔买卖的结构特别怪异：它不是一笔纯真的采购，而是一种用股份换定单的本钱创新这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。 Rob Li
Amont Partners治理合股人：
但这样的情况我也是第一次见到：历来没有见到过哪个公司把自己卖身，去拿客户的定单这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
AMD的CEO Lisa Su也在采访中暗示“这笔买卖对AMD来说是赢，对OpenAI来说也是赢，对我们的股东一样是赢这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。” Lisa Su
AMD CEO：
我们就是以这样的方式来设想这笔买卖的这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。我们对OpenAI、Sam、Greg和Sarah都布满信心这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。这对我们来说是一个庞大的机遇这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。现在的关键就在于——谁具有最多的算力，以及谁能最快地让算力上线，而我们许诺要携手实现这一方针这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。究竟上，只要OpenAI采办我们的芯片，这对AMD就是好事——我们的营收会上升，利润会上升，我们估计这笔买卖从第一天起就会对股东收益发生增值效应这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
固然，这个协议不乏正面的影响这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。对OpenAI来说，这意味着它摆脱了对英伟达的完全依靠；而对AMD来说，这能够是职位跃升的转折点：从第二梯队芯片商，酿成AI根本设备的焦点玩家这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。但与此同时，这也是新一层的、更危险的杠杆这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。 Rob Li
Amont Partners治理合股人：
假如这样的客户（OpenAI）不可了，垮掉了的话，那就相当于AMD自己损失掉了10%的股份，这是一个很繁重的价格这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
就假如我作为AMD的股东的话，是一个很是大的dilusion（股权稀释），这现实就十个点股权稀释这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。而且Lisa Su他做过这一次，那此后xAI、Anthropic其他人要求一样工具（股份换定单），那我作为股东的话，会不会有更大的股权稀释，我感觉是一个很现实的题目这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
这条消息出来以后，AMD的股价在两天内上涨跨越40%这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。要晓得，在此之前，市场上对AMD的做空情感特别激烈，其首要缘由就是市场以为英伟达在这个生态中的职位已经很安定了，AMD没有任何应战的空间这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
但与此同时，我们的采访嘉宾以为，股价的变化并不能证实市场已经完全相信了AMD要讲的这个故事这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。 Yang Ren（任扬）
Esoterica Capital济容投资结合开创人：
OpenAI这6吉瓦定单给AMD这个消息出来以后，是一步压空，就间接把空头全都打死这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。在那时的状态，大概说那时的投资人情感，对于那时股价的变更也是一个很重要的缘由吧这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。别的，假如你相信OpenAI给AMD这6吉瓦定单最初可以完全落实托付、AMD的GPU在这个根本上可以延续去增加的话，那AMD现在能够还是一个被低估的状态这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。所以市场现在我感觉并没有完全相信，AMD可以踏踏实实地把这6吉瓦的定单的钱都完全挣获得这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
Rob Li
Amont Partners治理合股人：
现在市场就是说你现在只要把单量做起来，其他都是主要的这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。作为股东有没有股权稀释，我现在没有想过是个题目这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。所以从市场的角度，现在首要冲突不在于股权稀释，宁可有股权稀释，也要把单量做起来这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。 从玄月下旬以来，甲骨文的股价却在回调这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。有报道称，甲骨文的云营业利润率低于很多分析师的预期，这激发了市场对其能否从如此庞大的投资中获得可观收益的担忧这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
按照《The Information》援用的内部文件，甲骨文在比来一个季度经过租赁搭载英伟达芯片的办事器，获得了约9亿美圆的营收，但其每1美圆销售额的毛利仅为14美分这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
不外，市场对此并不是毫无预备这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。 Bruce Liu（刘沁东）
Esoterica Capital济容投资CEO&CIO：
我感觉真正在看这个公司没有人会被surprise（感应欣喜），在这个阶段它的growth margin（毛利率）低这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。它就是在最早期我来搏一把，先加入到这个这个阵营里面来，所以它没有任何bargaining power（议价才能），就是先把这只脚迈进来这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
04 “第三方本钱”若何让循环转动？假如说，适才我们提到的这些公司，组成了这场循环的内核；那末让这场循环真正“转”起来的，则是内部的本钱：银行、私人信贷（private credit）、主权基金供给的现金这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。 Rob Li
Amont Partners治理合股人：
那今朝来说的话，由于全部的AI这个板块大师情感确切比力炽热，所以第三方的机构、银行也好，他们感觉这个卡的代价是很好的，那我们愿意把这个钱借给你，让你建数据中心，那这样一个游戏便可以“转”起来了这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
在这些公司里面，只要英伟达是有充足的现金，可以支持它用公司的账面去投资其他CSP和草创公司的这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。对于其他公司来说，就要操纵我们适才说的这类方式去向第三方机构乞贷这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
而这场游戏里，偶然甚至不需要真金白银这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
比如，有的协议，今朝只是一个意向书（Letter of Intent），没有法令约束，也没有现金流这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。但双方都可以拿着这份文件去融资：比如OpenAI对银行说，“只要我拿到存款，就能立即投产”；甲骨文对银行说，“只要我建好中心，OpenAI就会来入住”这标志着福建舰的电磁弹射和阻止接管才能根基成型了。
发表于 2025-10-15 19:12